第116章 展望後市，外部風險緩釋大趨勢不改(第2頁)

 格雷厄姆的教訓對他的學生巴菲特產生了深遠的影響，巴菲特從他的老師那裡學到了兩個重要的經驗教訓：首先，不要使用高成本的槓桿。他看到了格雷厄姆在股市崩盤中因為使用槓桿破產的例子。因此，他一直堅持使用低成本的資金來源，如保險公司的浮存資金，這種策略使他在面對市場不確定性時更加穩健。其次，巴菲特學會了用動態的眼光去看待公司的估值。他認識到價值投資並不僅僅是尋找價格低廉的資產，在很多情況下，那些具有強大品牌、穩健經營和良好前景的公司可能在短期內看起來估值較高。但長期來看，這些公司的持續增長和盈利能力可能會使他們的估值變得非常低。巴菲特的價值投資策略不僅關注公司資產的價格，更重視公司的內在價值，他認為一個公司的價值應基於其未來現金流的折現值，而非簡單的資產加總。他以長期的眼光來評估公司的價值，並關注公司的競爭優勢、管理層的質量和行業未來發展趨勢等因素。巴菲特的價值投資策略強調以合理的價格購買優秀的公司，而不是以低廉的價格購買一般的公司，他相信通過購買具有持續競爭優勢和優秀管理層的公司可以更好地抵禦市場的波動和不確定性。可見，巴菲特把他的老師的價值投資策略進行了昇華，用動態的眼光去看待公司的估值。他通過購買具有持續競爭優勢和優秀管理層的公司，以及使用低成本的資金來源，成功發展出一種更加穩健和長期的投資策略。巴菲特說，優秀的投資者並不需要高智商，只需擁有不輕易從眾的能力。他還說最值得買的公司是那些你覺得從數字上看很貴捨不得買，但還是很想買的公司。

 展望後市，外部風險緩釋大趨勢不改，而內部投資者對經.濟.和政策的信心仍有待恢復，市場上漲動能偏弱，在海外不發生風險反轉的情況下也無需擔憂大幅調整，因此預計市場仍將維持震盪格局。一方面，/中/.央/.經.濟.工作會議定調偏穩後，當前至2024年“兩會”召開前，政策定調不會出現變化，也難以對當前市場整體較為悲觀政策預期形成扭轉，內部風險偏好仍有待提振，後續重點關注政策落地能否超預期。另一方面，2024年公佈2023年全年gdp增速等重要宏觀數據前，經.濟.維持慢修復預期。後續市場出現上漲動能可能需要政策落地超預期或者經.濟.數據超預期修復的契機

 通過學習巴菲特的價值投資理念，可以更好地去理解如何在市場中做到價值投資，在A股市場尤其如此。過去三年很多優質股票從高點大幅下跌，在公司的價格嚴重低於價值的時候，很多人都認為已經跌到底部的時候還在下跌，說明股價短期之內的走勢受到情緒面的影響，而並不是基本面的因素決定的，中長期來看股價才真正反映基本面，這也為價值投資者提供了一個底部佈局的機會。年底是佈局第二年行情的一個時間窗口，特別是在當下顯得尤其重要。今年以來很多優質公司都是被錯殺的，當然也不排除有一部分公司的基本面確實在惡化，沒有改善的機會，但是多數公司其實是在市場情緒的驅動之下出現了非理性的殺跌，這也為獲得超額收益打下了基礎，因為只有在市場情緒低迷的時候，好公司價格低廉的時候才能獲得比較便宜的籌碼。在市場情緒亢奮的時候，往往好公司的價格會高得離譜，所以對於短期股價的波動，一定要正確地看待，它甚至決定了你投資成敗的關鍵。巴菲特曾經說過，要正確地理解短期市場股價的波動。股價的波動除了能告訴你可以以什麼樣的價格買入心儀的公司之外，沒有任何別的意義，這一點我覺得是非常智慧的，也是做價值投資要堅持的一個原則。好公司往往是不便宜的，能獲得便宜的機會是一個好的入場時機，這樣的機會有可能是十年一遇的好機會。